商标交易
中国网财经3月9日讯(记者山)近日，中侨体育股份有限公司(以下简称“中侨体育”)披露招股说明书。公司拟登陆上交所主板，保荐机构为中银国际证券。
此前，依靠“乔丹”二字，中侨体育获得了不菲的分红，甚至一路冲到了IPO上会。随着球星乔丹亲自下台维权，中侨体育与乔丹开始了长达近十年的商标之争。2020年，最高法院判决中侨体育失去“乔丹”的金字招牌，后更名为“中侨体育”，如今重启a股上市进程。
然而，重启IPO的中侨体育目前面临着业绩和毛利率逐年下滑，盈利能力落后于同行的尴尬局面。同时，与国内体育品牌相比，中侨体育的专卖店规模处于行业中等水平。此外，在与国内外体育品牌的市场份额争夺中，中侨体育难以有所作为，公司上市之路充满挑战。中侨体育从事运动鞋、运动服、运动配件的设计、生产和销售，产品涵盖乔丹主力品牌Jordan Dry、Jordan Kids等。
招股书显示，中侨体育前身为福建省晋江县陈埭卞喜日用品二厂，为私营集体；2000年6月，经集体企业筛选改制，变更为晋江乔丹体育用品有限公司，“乔丹”首次出现在公司名称中；2009年12月，公司整体变更为股份公司。
2011年11月，中侨体育在上交所主板上市申请获得发审委通过，有望冲击a股“体育用品第一股”。当时中侨体育的全称是乔丹体育股份有限公司(以下简称“乔丹体育”)。“乔丹”二字为公司吸引了众多消费者，品牌知名度扩大，但随后开启了近十年的商标之争，导致IPO半途而废。
2012年，美国NBA球星乔丹以“争议商标的注册损害了他的姓名权”为由，将乔丹体育告上法庭，复杂的官司从中级法院走到了最高法院。2020年，最高人民法院裁定撤销乔丹体育公司服装鞋帽袜第25类第6020578号“乔丹图形”商标。
同年，上海市高级人民法院判令乔丹体育停止在其企业名称中使用“乔丹”商号，并赔偿原告迈克尔杰弗里乔丹精神损害抚慰金人民币30万元。2021年，乔丹体育有限公司更名为中侨体育有限公司。
国内运动品牌李宁、安踏、特步、361度分别于2004年、2007年、2008年、2009年登陆港交所。2014年，贵人鸟登陆上交所，成为a股“体育用品第一股”。
除了失去在资本市场的先发优势，中侨体育还不得不面对国际体育品牌抢占中国市场的局面。欧睿数据显示，2021年，中国运动鞋服市场份额排名前五的企业分别是耐克中国、安踏、阿迪达斯中国、李宁和斯凯奇中国，市场份额分别为25.2%、16.2%、14.8%、8.2%和6.6%，中侨体育未能挤进前五。
此外，在销售网络布局上，相比李宁、安踏、特步、361度，中侨体育品牌店排名第三。到2022年上半年，中侨体育专卖店数量达到6269家，少于安踏的9223家和李宁的7112家，略超过特步的6251家和361度的5366家。
本次IPO，中侨体育拟募资10.64亿元，其中鞋类生产基地扩建项目3.48亿元，R&D设计中心建设项目1.29亿元，全国战略直营店建设项目4.7亿元，信息化建设项目1.17亿元。全国战略直营店建设项目占募集资金的40%以上，是本次IPO中投资额最大的项目。募投项目计划未来两年在全国一线城市新建27家战略门店，全部为直营店。
虽然门店数量排名第三，但中侨体育的业绩处于劣势。受疫情影响，中侨体育近年来业绩并不稳定，净利润呈明显下滑趋势。2019-2021年及2022年上半年报告期内，中侨体育实现营业收入55.91亿元、49.28亿元、59.31亿元、30.99亿元，净利润8.32亿元、7.38亿元、6.95亿元、3.63亿元。2020年，中侨体育营收和净利润下降超过10%。
与同等门店规模的特步相比，特步2022年上半年56.84亿元的营收是同期中侨体育的1.83倍。相比比公司少900多家门店的361度，361度目前营收36.54亿元，也高于中侨体育。
此外，大多数运动鞋和服装品牌采取轻资产策略，通常毛利率较高。相比同行业公司，中侨体育的毛利率处于行业末端。2022年上半年，李宁、安踏、特步、361度的毛利率分别为49.97%、62.04%、42%、41.48%，大幅领先同期中侨体育27.19%的毛利率。
不仅与同业相比，中侨体育报告期内毛利率持续下降，各期公司综合毛利率分别为31.91%、29.52%、27.86%、27.19%。主营业务毛利率中，鞋类毛利率下降幅度最大，报告期末较年初下降超过8个百分点。对于公司近年毛利指标低于可比公司平均水平的情况，中侨体育解释称，公司经销模式以批发为主，而同行业可比公司零售业务占比高于中侨体育。
与此同时，中侨体育的存货金额也在不断攀升。报告期内，中侨体育存货由9.06亿元增至13.25亿元，占流动资产比例较高。
招股书显示，中侨体育的存货以库存商品为主，各期占比超过70%。过高的库存让中侨体育承担了一定的经营风险。如果部分存货因各种因素无法正常销售或以正常价格销售，部分涉案存货甚至可能被法院销毁，导致中侨体育存货价格损失大幅增加。